Masan (MSN) – Lợi nhuận sau thuế Pre-MI quý II/2025 đạt 1.619 tỷ đồng tăng gấp đôi, WinCommerce và Masan MEATLife tiếp tục là động lực tăng trưởng chính,… Với mức tăng trưởng ấn tượng, nhiều nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán kỳ vọng cổ phiếu của Tập đoàn này sẽ “thức giấc” và tăng bật trong thời gian tới.
Liệu có cơ hội nào cho cổ phiếu MSN như đúng “kỳ vọng chân sóng” của chúng ta, tham khảo ngay bài phân tích trong chuỗi Series Mỗi tuần một cổ của Chungkhoan.com.vn dưới đây!
Nghị quyết 68: Khơi thông nguồn lực, củng cố niềm tin, thúc đẩy kinh tế tư nhân phát triển
Trong bối cảnh kinh tế của nước ta hiện tại với những yêu cầu và thách thức phải vượt qua để đón “Kỷ nguyên vương mình của dân tộc” thì nghị quyết 68 mở ra như thêm phần tiếp sức cho các doanh nghiệp tư nhân của Việt Nam. Trong đó, một trong những cái tên không thể bỏ qua chính là Masan.
Một doanh nghiệp mà những sản phẩm của Tập đoàn này có thể nói là hiếm có người Việt nào chưa từng nhìn thấy hay sử dụng. Từ chai nước mắm Chinsu đến chuỗi siêu thị Winmart phủ sóng khắp Việt Nam.
Masan được ví như gã khổng lồ trong ngành hàng tiêu dùng của Việt Nam với mã cổ phiếu là MSN thuộc danh mục VN30 – Danh sách 30 cổ phiếu vốn hóa lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam.
Ở thời điểm tại bài phân tích này (09/08/2025), MSN đang có mức giá là 76.000 đồng/cổ phiếu. Vẫn còn ở vùng nền giá của năm 2024, nếu so với những ông lớn khác đã thức tỉnh như VJC – Vietjet, MWG – Thế giới di động, HPG – Hòa Phát,… thì đều đã bứt ra khỏi vùng nền giá và cho những tín hiệu rõ nét về đà tăng thì có vẻ như MSN vẫn đang ngủ yên.
- Vậy MSN có thức giấc hay không?
- Và khi nào thì cổ phiếu này bước vào sóng tăng?
Chúng ta sẽ cùng làm rõ trong bài phân tích sau:
I. Tổng quan về cổ phiếu MSN – Tập đoàn Masan
Cổ phiếu MSN đại diện cho Tập đoàn Masan (Masan Group) – một trong những tập đoàn kinh tế tư nhân lớn nhất Việt Nam với hệ sinh thái đa ngành phục vụ trực tiếp đời sống người tiêu dùng.
Được thành lập từ năm 1996, Masan bắt đầu hành trình từ ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) và nhanh chóng mở rộng sang nhiều lĩnh vực thiết yếu khác, tạo nên dấu ấn đặc biệt trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Hiện tại, ngành nghề kinh doanh của Masan trải dài qua các lĩnh vực trọng yếu như:
- Hàng tiêu dùng (Masan Consumer): Nước mắm, mì ăn liền, thực phẩm chế biến…
- Bán lẻ hiện đại (WinCommerce): Chuỗi cửa hàng WinMart và WinMart+ phủ sóng toàn quốc.
- Khai khoáng công nghệ cao (Masan High-Tech Materials): Khai thác và chế biến vonfram – nguyên liệu chiến lược toàn cầu.
- Chăm sóc sức khỏe – tiêu dùng tích hợp: Đầu tư vào nền tảng tiêu dùng và bán lẻ tích hợp từ offline đến online (Point of Life).
Lịch sử Masan Group gắn liền với tên tuổi của ông Nguyễn Đăng Quang – người sáng lập và cũng là Chủ tịch Hội đồng Quản trị. Ông là một trong những doanh nhân tiêu biểu của thế hệ đầu thời kỳ đổi mới, người đã góp phần xây dựng thương hiệu hàng Việt chiếm lĩnh thị trường nội địa.
Hiện nay, ông Danny Le, một nhân sự cấp cao người Mỹ gốc Việt, giữ vai trò Tổng Giám đốc Tập đoàn Masan đã và đang mang đến làn gió mới trong chiến lược chuyển đổi số và mở rộng ra quốc tế.
Trên thị trường chứng khoán, MSN là cổ phiếu Bluechip thuộc rổ VN30, thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức trong ngoài nước, không chỉ vì quy mô mà còn bởi chiến lược tăng trưởng rõ ràng và tham vọng dài hạn của doanh nghiệp. Ngoài ra, MSN còn là biểu tượng cho một mô hình phát triển doanh nghiệp nội địa có chiều sâu, chiến lược dài hạn và tinh thần không ngừng đổi mới.
II. Phân tích chuỗi giá trị của Tập đoàn Masan (Cổ phiếu MSN)
Tập đoàn Masan hoạt động trong nhiều lĩnh vực gắn liền với nhu cầu thiết yếu hàng ngày của người tiêu dùng Việt Nam. Mỗi mảng kinh doanh đều được Masan xây dựng thành chuỗi khép kín, từ khâu nguyên liệu đến tay người tiêu dùng, giúp tạo ra giá trị vượt trội và kiểm soát chất lượng.
Dưới đây là phân tích chuỗi giá trị theo từng mảng chính:
1. Mảng hàng tiêu dùng – Masan Consumer
Đây được xem là “gốc rễ” làm nên tên tuổi Masan hiện nay, với các sản phẩm quen thuộc như: nước mắm Nam Ngư, Chin-su, mì Omachi, cà phê Wake-up, nước tăng lực Compact,… Nhắc đến chuỗi giá trị trong ngành tiêu dùng của cổ phiếu MSN, chúng ta phải kể đến:
- Chủ động nguyên liệu: Masan thu mua nguyên liệu từ nông dân và nhà cung cấp trong nước, kiểm soát chất lượng và chi phí ngay từ đầu.
- Sản xuất hiện đại: Sở hữu các nhà máy lớn, được đầu tư công nghệ cao, giúp tạo ra sản phẩm đồng đều, an toàn thực phẩm.
- Phân phối rộng khắp: Sản phẩm có mặt tại hầu hết cửa hàng, siêu thị, đặc biệt là hệ thống WinMart và WinMart+ trải dài 3 miền Bắc – Trung – Nam.
- Xây dựng thương hiệu mạnh: Masan đầu tư lớn vào truyền thông, giúp sản phẩm dễ nhận diện và chiếm được lòng tin người tiêu dùng.
- Chăm sóc khách hàng: Đảm bảo sản phẩm chất lượng ổn định, hỗ trợ đổi trả, và không ngừng cải tiến hương vị, mẫu mã.
Mảng kinh doanh này hiện đang ghi nhận tăng trưởng -15.1% trong quý II. Một số nguyên nhân được nêu ra như:
- Thuế kinh doanh hộ gia đình mới, khiến cho các nhà bán lẻ giảm lượng hàng tồn kho. Theo báo cáo kết quả kinh doanh quý II/2025, hoạt động này đã khiến doanh thu của mảng này giảm từ 600-800 tỷ đồng so với cùng kỳ năm ngoái.
- Các thông tin liên quan đến hàng giả hàng nhái, khiến người tiêu dùng hoang mang và hạn chế sử dụng những sản phẩm tiêu dùng nhanh mua ngoài.
Nguồn tham khảo: Báo cáo QII/MSN
=> Kết luận và đánh giá: Mảng hàng tiêu dùng vẫn là mảng chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu của tập đoàn. Việc mảng này giảm tốc trong những tháng đầu năm tuy có thể nói là do những yếu tố khách quan làm gián đoạn kênh phân phối, song chúng ta vẫn sẽ đặt kỳ vọng vào việc cải thiện kết quả kinh doanh vào giai đoạn quý III, quý IV/2025. Bởi vì đây là giai đoạn cao điểm của ngành bán lẻ trong năm cũng những vấn đề liên quan đến kênh phân phối được giải quyết.
2. Mảng bán lẻ hiện đại – WinCommerce
Chắc hẳn mỗi chúng ta ai cũng đã rất quen thuộc với thương hiệu WinMart, WinMart+ và WinLife. Tất cả đều là đơn vị thuộc sở hữu của Masan với 4.146 cửa hàng phủ khắp cả nước. Tạo lợi thế kênh phân phối nội bộ cho các sản phẩm thuộc mảng tiêu dùng của MSN.
Cách Masan tạo ra giá trị trong mảng này:
- Lựa chọn vị trí thông minh: Tập trung mở cửa hàng ở khu dân cư, gần chợ, hoặc các khu đô thị mới, thuận tiện mua sắm.
- Chủ động nguồn hàng: Sản phẩm chủ lực được cung cấp từ Masan Consumer và các đối tác chất lượng, giá cả ổn định.
- Tối ưu chi phí vận hành: Hệ thống quản lý hiện đại, tối ưu hóa hàng tồn kho và chi phí nhân sự.
- Kết nối tiêu dùng số: Phát triển app WinLife để người dùng có thể tích điểm, theo dõi khuyến mãi, đặt hàng nhanh chóng.
- Tăng trải nghiệm mua sắm: Cửa hàng không chỉ bán lẻ, mà còn tích hợp dịch vụ như ngân hàng, thịt tươi, thuốc tây, cà phê…
Có thể nói WinCommerce là mảnh ghép quan trọng trong chuỗi giá trị của MSN với vai trò là kênh phân phối mạnh mẽ với độ phủ và thương hiệu được định hình rõ ràng.
Điểm nhấn đáng chú ý: WCM (WinCommerce) ghi nhận doanh thu tăng trưởng ấn tượng trong quý II/2025. Cụ thể, WinCommerce (WCM) – đơn vị vận hành chuỗi siêu thị WinMart và WinMart+ của Tập đoàn Masan đã đạt mức tăng trưởng doanh thu thuần 16,4% so với cùng kỳ, nhờ vào ba yếu tố chính:
- Doanh số bán hàng trên cùng một cửa hàng (LFL) tăng tại tất cả các siêu thị mini
- Mở rộng hệ thống cửa hàng mới đều đặn
- Lưu lượng khách hàng cải thiện rõ nét sau giai đoạn tiêu dùng chững lại.
Đặc biệt, các siêu thị mini tại khu vực nông thôn ghi nhận mức tăng trưởng LFL đạt 12,4%, cho thấy nhu cầu tiêu dùng hiện đại ngày càng được người dân khu vực này đón nhận tích cực. Nhờ đó, khoảng 75% số cửa hàng mới mở trong 6 tháng đầu năm 2025 thuộc về mô hình siêu thị mini tại nông thôn.
Trong riêng quý II, WCM mở ròng 318 cửa hàng mới, chủ yếu theo mô hình WinMart+ tại khu dân cư, góp phần hiện thực hóa mục tiêu mở mới 400 – 700 cửa hàng trong năm 2025. Đáng chú ý, miền Trung là khu vực dẫn đầu về hiệu suất LFL, chiếm hơn 50% tổng số cửa hàng mới mở trong nửa đầu năm.
Không chỉ tăng trưởng về quy mô, WCM còn cải thiện rõ rệt về hiệu quả tài chính:
- Biên lợi nhuận ròng tăng 200 điểm cơ bản (bps) so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng 160 bps ghi nhận trong quý 1/2025.
- Hầu hết các cửa hàng mới mở (NSO) trong 6 tháng đầu năm đều bắt đầu có lãi, cho thấy mô hình bán lẻ mới đang dần tối ưu hiệu quả vận hành.
Với chiến lược phát triển tập trung vào người tiêu dùng đại chúng tại khu vực chưa được phục vụ đầy đủ, WinCommerce đang chứng minh khả năng mở rộng bền vững, đóng vai trò then chốt trong hệ sinh thái tiêu dùng của Masan Group.
Nguồn tham khảo: Báo cáo QII/MSN
Đây được đánh giá sẽ là quân bài chiến lược cho câu chuyện tăng trưởng của cổ phiếu MSN trong giai đoạn tới.
Đặc biệt là khi người tiêu dùng nông thôn đang có xu hướng chuyển dịch sang những mô hình kinh doanh bán lẻ hiện đại, với hàng hóa được đảm bảo và có nguồn gốc rõ ràng.
3. Mảng thực phẩm tươi sống – Masan MEATLife
Masan là một trong những doanh nghiệp tiên phong trong việc cung cấp thịt mát có thương hiệu tại Việt Nam, với sản phẩm nổi bật là MEATDeli.
- Chăn nuôi khép kín: Masan từng trực tiếp chăn nuôi heo, nay chuyển sang hợp tác với các hộ chăn nuôi, nhưng vẫn kiểm soát chất lượng đầu vào.
- Chế biến sạch – an toàn: Thịt được xử lý tại nhà máy hiện đại, đảm bảo vệ sinh và giữ tươi lâu hơn thịt bán ngoài chợ.
- Phân phối lạnh liên tục: Từ nhà máy đến cửa hàng đều có xe lạnh bảo quản, không làm gián đoạn chuỗi lạnh.
- Đưa sản phẩm vào siêu thị, cửa hàng tiện lợi: Người tiêu dùng dễ dàng mua được thịt an toàn, có nguồn gốc rõ ràng.
- Giá trị gia tăng: Masan đẩy mạnh các dòng sản phẩm như giò, chả, xúc xích, để nâng giá trị trên mỗi kg thịt bán ra.
- Đặc biệt: Doanh thu MML tăng trưởng nhờ giá heo hơi neo cao và sản lượng tăng ở mảng chăn nuôi và thịt.
Nguồn tham khảo: Báo cáo QII/MSN
Trong 6 tháng đầu năm 2025, MML đã đồng hành cùng WCM trong chiến lược mở mới 318 cửa hàng, đồng thời ghi nhận tăng trưởng doanh thu bình quân mỗi cửa hàng 10,9% so với cùng kỳ.
Trong quý 2/2025, MML tiếp tục giữ vững vị trí thương hiệu thịt số 1 tại hệ thống WCM, với 62% thị phần, dẫn đầu ở cả ngành hàng thịt tươi và thịt chế biến. Kết quả này khẳng định sức mạnh thương hiệu, năng lực chuỗi cung ứng và khả năng đáp ứng nhu cầu người tiêu dùng trên toàn quốc.
Biên lợi nhuận gộp liên tục được cải thiện chứng minh cho hiệu của hoạt động của MML.
- Kết quả kinh doanh MML Q2/2025: Biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ chăn nuôi gà và heo
Trong quý 2/2025, biên lợi nhuận gộp của MML đạt 27,3%, tăng 340 điểm cơ bản (bps) so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ hoạt động chăn nuôi gà và heo được cải thiện rõ rệt.
- Ngành gà: Biên lợi nhuận gộp tăng nhờ sản lượng bán gà giống (DOC) tăng và chi phí sản xuất tại các trại gà giảm 6,6% so với cùng kỳ.
- Ngành heo: Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá bán tăng theo đà tăng của giá heo hơi và chi phí sản xuất đơn vị tại trại heo giảm 8,0% so với cùng kỳ.
- Ngành thịt chế biến: Biên lợi nhuận gộp giảm do chi phí đầu vào tăng, bao gồm giá heo hơi cao và chi phí nhập khẩu thịt.
Biên EBIT đạt 4,5% trong Q2/2025, tăng 420bps so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số (NPAT Pre-MI) đạt 10,6%, tăng mạnh 1210bps nhờ khoản thu nhập phi tiền mặt trị giá 196 tỷ đồng từ việc đàm phán lại hợp đồng thương mại với nhà cung cấp.
Nguồn tham khảo: Báo cáo QII/MSN
4. Mảng tài nguyên – Masan High-Tech Materials
Đây là mảng ít được người tiêu dùng biết đến nhưng lại rất quan trọng với Masan. Mảng này khai thác và chế biến các loại khoáng sản như vonfram – nguyên liệu hiếm dùng trong công nghiệp điện tử, ô tô, hàng không…
- Sở hữu mỏ lớn tại Việt Nam (Núi Pháo – Thái Nguyên): Đây là một trong những mỏ vonfram lớn nhất thế giới.
- Chế biến sâu tại Việt Nam: Thay vì chỉ xuất khẩu thô, Masan đầu tư công nghệ để chế biến thành phẩm có giá trị cao hơn.
- Xuất khẩu ra nước ngoài: Sản phẩm được bán cho các tập đoàn lớn trên thế giới trong ngành công nghiệp nặng và công nghệ cao.
- Tạo dòng tiền ổn định: Mảng này giúp Masan có nguồn thu bền vững, bổ trợ cho các mảng tiêu dùng vốn cần đầu tư lớn.
Nguồn tham khảo: Báo cáo QII/MSN
- Đặc biệt: MHT trong Quý II/2025, giá hàng hóa tăng và thoái vốn HCS giúp lợi nhuận bứt phá:
- Giá bán hàng hóa tăng mạnh: MHT chuyên khai thác và chế biến khoáng sản, như vonfram, bismuth,… Trong quý 2/2025, giá của những sản phẩm này trên thị trường thế giới tăng cao vì nguồn cung khan hiếm, đặc biệt là từ Trung Quốc. Khi giá bán tăng mà chi phí sản xuất không tăng nhiều, lợi nhuận của công ty cũng tăng theo.
- Bán bớt một công ty con hoạt động kém hiệu quả: Trước đây, MHT sở hữu một công ty ở Đức tên là H.C. Starck (HCS). Công ty này làm ăn không tốt, kéo giảm lợi nhuận chung. Trong quý II/2025, MHT đã bán lại (thoái vốn) HCS. Việc này giúp MHT không còn phải “gánh” khoản lỗ từ HCS. Đồng thời, công ty nhận thêm một khoản tiền từ thương vụ bán này, giúp kết quả kinh doanh quý 2 tăng mạnh.
Nhờ giá hàng hóa cao hơn và việc bán bớt mảng kinh doanh yếu, doanh thu và lợi nhuận của MHT trong quý II/2025 đều tăng rõ rệt so với cùng kỳ năm ngoái. Đây được coi là bước “giải phóng” gánh nặng và tạo tiền đề cho các quý sau.
Kết luận phần II
Có thể thấy, Tập đoàn Masan đang sở hữu một hệ sinh thái đa ngành nhưng gắn kết chặt chẽ với nhau. Từ sản xuất – phân phối – bán lẻ – tài nguyên, mọi khâu trong chuỗi đều được kiểm soát để:
- Đảm bảo chất lượng sản phẩm
- Giảm chi phí trung gian
- Tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn
Chuỗi giá trị khép kín chính là lý do vì sao Masan duy trì được vị thế dẫn đầu trong ngành hàng tiêu dùng, đồng thời mở rộng ra các lĩnh vực thiết yếu khác một cách bền vững.
Với mũi nhọn câu chuyện tăng trưởng cho giai đoạn sau của WinCommerce và sự tăng trưởng mạnh mẽ của Masan MEATLife, thì câu chuyện tăng trưởng của MSN vào giai đoạn cuối năm 2025 là khá tích cực.
III. Góc nhìn phân tích kỹ thuật
Nhìn vào biểu đồ kỹ thuật khung M của MSN chúng ta có thể kết luận được rằng MSN đã thoát được ra khỏi xu hướng giảm được hình thành từ vùng đỉnh chu kỳ 2021-2022. Giá đã phá ra được cấu trúc xu hướng giảm đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước và đáy sau thấp hơn đáy trước của chu kỳ giảm này.
Ở giai đoạn hiện tại MSN đang dần hình thành mô hình 2 đáy, với vùng cản quan trọng bắt buộc phải chinh phục được là 80.x. Vùng 80.x vẫn đang là vùng cản giá quan trọng, khi vùng kháng cự này được hình thành từ giai đoạn cuối tháng 2 đầu tháng 3 năm 2024.
Vùng kháng cự 80.x sẽ vừa giữ vai trò là vùng kháng cự tâm lý cũng là vùng kháng cự kỹ thuật do lượng nhà đầu tư kẹt hàng từ giai đoán cuối năm 2024 là khá lớn.
Sau khi chinh phục thất bại vùng giá 80.x ở giai đoạn tháng 7/2025. Ở giai đoạn hiện tại MSN đang cho thấy dấu hiệu quay lại test vùng kháng cự 80.x.
Ngoài ra, với khối lượng và động lượng tương đối tốt, chúng ta sẽ quan sát xem MSN có thể quan sát xem MSN có thể chinh phục thành công vùng giá này không. Đặc biệt là câu chuyện tăng trưởng của MSN sẽ đi xa được đến đâu trong thời gian tới?
Kết Luận
Có thể thấy, Masan Group (MSN) – Tập đoàn tiêu dùng hàng đầu Việt Nam – đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư nhờ hệ sinh thái đa ngành từ thực phẩm, bán lẻ đến khai khoáng. Trong bối cảnh thị trường nhiều biến động, MSN vẫn nổi lên như một mã cổ phiếu tiềm năng, kết hợp cả câu chuyện tăng trưởng dài hạn và cơ hội ngắn hạn để nhà đầu tư xem xét và cân nhắc.
Tuy nhiên, mọi phân tích trên đều mang tính chất tham khảo và phản ánh quan điểm của nhóm phân tích tại thời điểm viết bài (09/08/2025). Nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng và tham khảo thêm ý kiến khác trước khi đưa ra quyết định mua, bán hoặc nắm giữ cổ phiếu.
Đừng quên theo dõi kênh Chungkhoan.com.vn để tiếp tục cập nhật những thông tin bổ ích về đầu tư và tài chính!
